投资人开始下海：做CFO，有人能拿市值1%

9月21日，原高瓴创投合伙人严文韬正式加入DeepSeek，担任首席财务官。他是这家公司成立三年来首位非技术背景的高管，也是其首任CFO。

严文韬并非特例。

过去三年间，一批投资人正陆续离开基金、投身企业：薛子钊从高瓴转至MiniMax，罗天奇从高瓴去了星海图，张渊从高瓴进入蜜雪冰城、从CFO升至CEO；海外方面，Stripe首任CFO Will Gaybrick来自Thrive Capital，Anthropic首任CFO Krishna Rao则出身于Airbnb的投融资团队。

以往是投资人挑选公司，现在有些人干脆把自己“投资进去”。

这种“投资”可能带来丰厚回报。相关从业者李涛（化名）向铅笔道透露，在他接触的冲刺上市案例中，负责融资和资本运作的CFO，股权激励曾达到公司约1%——若以未来100亿美元市值计算，账面价值可达1亿美元。

为何争抢投资人担任CFO？

严文韬出生于1991年，毕业于复旦大学环境科学与工程系，自2013年起先后在腾讯投资、H Capital任职，2020年加入高瓴创投，经手过字节跳动、小红书、MiniMax、智谱AI、极兔速递等项目。

高瓴并非DeepSeek的投资方，严文韬在高瓴期间也未投资过DeepSeek——梁文锋选择的是他这个人，而非基金关系。

据投资界报道，该岗位曾有多位头部VC的年轻合伙人参与竞聘。严文韬到岗的时间点也颇具深意：此前一周，有媒体曝出DeepSeek已选定中信证券为保荐机构、启动科创板IPO筹备（该消息未获公司证实）。他到岗后三天（9月24日），传出消息称DeepSeek完成了75亿美元融资。

为什么一家公司三年间可以没有CFO，现在却突然需要？

当公司发展到一定规模，CEO很难同时兼顾产品管理和融资上市准备。“到了这个阶段，为了争取更优的融资条件而寻找一位CFO，是很正常的。”

而一位投资人出身的CFO，相当于把谈判桌对面的人请到了自己这一边。

公司规模扩大后，资金问题变得复杂：下一轮融多少、找谁拿、新股东如何进入、老股东稀释多少、何时进入资本市场。这时，需要一个熟悉投资机构思维方式的人。

周受资是一个典型例子。

2015年，小米将DST合伙人周受资挖来担任CFO。周受资此前正是DST投资小米的关键推动者。当时外界猜测小米是否要上市，雷军予以否认，但他给出的招聘理由更值得关注：小米规模已经壮大，需要有人协助规划战略、处理投资者关系、管理投资。

三年后，小米在港交所上市。

此外，还有薛子钊。他2019年至2023年在高瓴负责一级市场，2023年9月加入MiniMax，任投融资副总裁兼联席公司秘书，负责资本市场运作和财务事务。

支付巨头Stripe也走过类似道路。Will Gaybrick曾是Thrive Capital合伙人，2014年代表基金投资Stripe，2015年加入公司成为首任CFO。当时Stripe只有约300名员工，财务团队仅十几人。Gaybrick进入公司后开始从华尔街和大型科技公司扩充财务团队。疫情刚爆发时，他又帮助Stripe准备了6亿美元外部资金作为缓冲。

CFO的账目

公司需要投资人的经验，投资人愿意加入，也有自己的考量。

李涛表示，移动互联网公司集中上市的那几年，他接触过一些负责资本运作的CFO，股权激励达到约1%。这个数字并非行业平均水平，但计算起来很直观：10亿美元市值，1%值1000万美元；100亿美元市值，1%值1亿美元。

VC合伙人的收入来自工资、奖金和Carry，同时关注几十家公司；跳进企业后，个人财富直接与一家公司绑定——赌对了，职位、股权、身价一起上涨；赌错了，没有基金组合为他分散风险。

张渊走出了一条最完整的路线。他此前在美银证券和高瓴工作，2023年2月加入蜜雪冰城任CFO，负责财务管理和资本运营；2025年蜜雪冰城在港交所上市；今年上半年，35岁的张渊接任CEO。他接手的不是一家等待融资的创业公司：蜜雪2025年收入335.6亿元、归母净利润58.8亿元，全球门店接近6万家。

从投资机构，到CFO，再到一家数百亿元收入公司的CEO，张渊只用了三年。因此，“把自己投进去”的回报不仅限于股票，还可能是一张进入公司最高管理层的门票。

AI时代，这条路的吸引力更大——融资额和估值都比过去的互联网公司更高，一旦押中，股权价值变化更为剧烈。

懂业务比懂财务更重要

今年2月，星海图完成10亿元B轮融资，估值百亿；两个月后再完成20亿元B+轮，估值冲到200亿，累计融资接近50亿元。站在台前解释估值的人之一，就是合伙人兼CFO罗天奇。

2月那轮融资引入了汽车、物流产业资本，罗天奇解释，公司希望借助股东关系把背后的产业场景拉进来；4月融资后他继续对外讲述定价逻辑，谈及Scaling Law，也谈论订单——他直接表示，机器人会跳舞不代表能工作，技术只能在实验室跑Demo、拿不到真实客户订单，再高的估值也可能是泡沫。

这已不是传统印象中“管报表”的CFO。他需要将技术转化为货币：模型能力能否变成客户？公司准备再烧几十亿，下一轮投资人为何跟进？这些过去是投资人问创业者的问题，现在他们自己来回答。

Anthropic的Krishna Rao也属于此类。他2024年5月加入，是公司首任CFO，此前在Airbnb主导融资与上市，疫情期间帮助公司完成超100亿美元的股权债务融资。他曾说，算力是公司业务的命脉。今年5月，Anthropic完成650亿美元融资，投后估值9650亿美元；公司年化收入年初约140亿美元，到7月底已达650亿，其中约八成来自企业级API。与此同时，公司2025年净亏损约420亿美元——收入激增，算力账单同步激增，这正是CFO每天要向市场解释的事情。

李涛认为，投资人型CFO受欢迎，是因为他们长期站在资金一侧，知道什么故事资本市场相信、什么数字拿不出来融资会立刻卡住。另一个现实背景是，AI行业窗口变化迅速，企业希望趁融资环境、估值和关注度都处于高位时，将融资甚至资本化进程向前推进。

以前，投资人最重要的本事是找到下一家值钱的公司。现在多了一种赚钱方式：找到以后，自己进去，把它做得更值钱。

本文不构成任何投资建议。

本文来自微信公众号 “铅笔道”（ID：pencilnews），作者：松格，36氪经授权发布。